第 288章 白酒饮料投资策略

贵州茅台近日宣布以最多60亿元进行注销式回购，是贵州茅台上市以来首次执行注销式回购措施。市场也给予了非常积极的反馈，9月23日，茅台注销式回购就带动了白酒板块整体上扬，当日白酒板块整体涨幅达到1.18%。另外，今年8月底，贵州茅台提出了2024至2026年度三年分红方案，每年分红总额不低于当年归母净利润75%，且年内两次分红。

浙商证券表示，贵州茅台此前现金分红回报规划显著增强分红回报确定性，此次注销式回购方案有助于进一步提振。

对于近日节前长假前白酒股和白酒基金大涨的原因，有分析人士指出，一方面白酒板块估值本身降低，部分白酒股的市盈率跌至个位数，在市场反弹过程中容易吸引资金关注；另一方面，美联储开启降息周期后，促进海外资金回流A股，外资青睐的白酒股率先受益。

近期香港媒体和香港酒业称，香港进口烈酒关税可能会下降甚至移除，香港烈酒税下调后，将有利于提升香港整体烈酒贸易的巿场竞争力，有助将中国优质白酒文化推向世界舞台。

行情数据显示，9月26日，白酒指数上涨9.87%，领先于其他板块。个股层面，老白干酒、金种子酒、泸州老窖、古井贡酒、五粮液等16只股票实现涨停，贵州茅台大涨9.29%。

白酒股纷纷涨停，白酒etf罕见实现10%涨停，食品饮料etf也实现大涨。

近年来，中国白酒行业经历了从扩容式增长到挤压式增长的转变。白酒行业的周期性变化与宏观经济、政策调控、以及食品安全事件等因素密切相关。

申万宏源研究指出，白酒行业的需求本质是量价关系，始终与宏观经济指标紧密相连。无论是gdp的增速、基建投资，还是城镇居民可支配收入、社零总额，都对白酒行业的发展产生了重要影响。

申万宏源认为，消费升级作为推动白酒行业发展的另一核心动力，正逐渐改变着消费者的购买习惯和品牌偏好。随着消费者对品质、品牌、文化等要求的提高，白酒企业需要不断提升产品品质、加强品牌建设和文化输出，以适应消费升级的趋势。

中信证券表示，白酒产品仍是最基本要素，基于产品和渠道持续打造的品牌力，是酒企生命力所在。当前趋势下，酒企需要更接近消费者，积极响应渠道和消费者变化：在传统销售渠道适应竞争更加激烈的生态，做好价盘管理及渠道数字化；在线上及新零售渠道抓住机会推动经销商多元化，借助线上平台影响年轻消费群体；在团购渠道持续投入培育消费客群，并通过线下消费场景的设置提升消费者对于品牌的认知。

白酒的社交属性体现在其在中国社会中的重要作用，无论是商务宴请还是亲朋聚会，白酒都是不可或缺的选择。消费属性则体现在随着消费者年龄的增长，对白酒的需求逐渐增加。金融属性则是因为白酒具有收藏和投资的价值，尤其是高端白酒，其价值随着时间增长而提升，具有一定的保值和增值潜力。

从投资逻辑的角度来看，白酒行业是一个相对稳定的行业，不受人口老龄化等宏观因素的影响，高端白酒企业的现金流充裕，利润增长主要通过提价实现，而品牌、窖池和基酒等资产具有长期增值的潜力。这些因素共同作用，使得投资高端白酒既有一定的股息率保底，又具有成长空间，成为投资者眼中的优质选择。

自2004年以来白酒板块共经历四轮完整牛市，分别为04年初-07年12月、09年初-12年10月、14年初-18年6月、19年初-21年7月。前两轮牛市需求端高速增长，供给端集中度分散，后两轮牛市仍以需求端推动为主，供给端集中度提升。

未来白酒板块还有没有牛市，这个话题就不多做探讨了，可以借鉴历史，管中窥豹，米云未来还会不会持仓白酒饮料板块票，主要看增长潜力和股息率，如果达到预期，米云也会下场，就是米云不看好的地产行业也是一样，有利可图，就可以下场，又不止单纯一个概念，现在市场哪只票不是几个概念，甚至几十个概念叠加的票都有，等周期主线来了，还不是会一样的起飞。没有绝对的投资准则，有利可图就可以参与，无利可图，及时撤出即可。外资过去比较偏爱白酒大白马票和新能源票 ，未来外资偏爱什么就不知道了，市场会给出完美答卷。