闲云小散 作品
第 287章 钢铁板块票投资策略
钢铁利润在黑色产业链中不及10%，行业“以价换量”出口低端钢材，本质上反映的是落后产能的过剩。而供给侧或是本轮拐点目前唯一有能见度的关键因素，未完成超低排放改造和环保创A 的存量产能，后续有望面临压减甚至出清，这一节点或发生在2025 年后。在供给侧作为拐点诱因的背景下，随着企业升级改造，钢铁制造业的特征将愈发明显。前二十年，钢铁偏资源属性行业；后二十年，钢铁或是高端制造的土壤，优质板材/特钢龙头确定性更强。
1996 年，我国粗钢产量首次突破 1 亿吨，并达到世界第一，此后的 27 年里我国坐稳头把交椅，2023 年粗 钢产量占全球的 53.9%。
从 2002 年到 2023 年，我国钢铁行业共经历了五轮周期，每个周期长短各不相同。具体来看：2002-2005 年， 随着中国加入 wto，国内固定资产快速增长以及房地产投资热潮共同作用下，钢材价格稳步上行，同时也促使 钢铁产能及产量的快速增长。
2005 年，宏观调控力度加大，钢材需求增幅放缓，叠加行业内部产能集中释放， 国内新增产能大幅度增加，价格开始下滑。2006-2008 年，经过短暂的产业调控，全国 gdp10%以上的幅度持续 快速增长，城镇固定资产投资同比增长也以高水平运行，带动钢材需求快速增长。
但在 2008 年下半年美国次贷 危机爆发后，全球经济尤其是地产行业的预期走差，钢价迎来了较为猛烈的下跌。2009-2015 年，在经济复苏周 期及“四万亿计划”加持下，地产基建两翼齐飞，钢价短期震荡向上，但在 2011 年后，由于产能过剩严重及经 济增速放缓，钢价进入了持续 4 年的下跌周期，不少钢厂均处于亏损运营状态。
2016-2019 年，钢铁行业进入 “去产能”周期，截至 2017 年 6 月 30 日，取缔“地条钢”任务顺利按期完成，1.4 亿吨“地条钢”产能全部出 清。表外产能的持续压降使得供求关系得到改善，钢材价格再次上行，但在废钢添加水平快速提高的大背景下， 供给有所恢复，钢价冲顶后回落。
2020 年 2 月，随着疫情的爆发引发全球范围内的经济衰退，持续宽松导 致全球性通胀，而疫情后的重建工作也对钢材需求形成了支撑。同时，双碳政策也在供给端发力，2020 年底工 信部明确提出我国需要实现粗钢产量压降，供给、需求、成本上行三方面推动下，钢价快速上涨。但进入 2021 年下半年后，地产压力急剧提升，钢材需求端压力渐显，稳定需求预期被打破，价格重新进入下跌通道。
2024 年以来，钢材价格普遍下跌，吨钢价格相比去年全年均值下跌 100-300 元不等，其中螺纹钢下跌幅度 最为明显，跌幅 236 元/吨。
聚焦当前，尽管 3、4 月是传统旺季，但钢材需求不及预期叠加供给高居不下，钢价自 2 月下旬以来持续下 行。以上海地区螺纹钢（hrB400 20mm）为例，年内价格高点在 1 月 3 日的 4010 元/吨，而截至 7 月 5 日，价 格跌至 3520 元/吨，跌幅达 12.2%。 在几大主要钢材品种中，螺纹钢、冷卷下跌最明显，较年内高点分别下跌 12.0%、15.9%，热卷、中厚板跌 幅较小，分别为 8.8%、9.4%。 在全球经济增速放缓以及地产持续低迷的时代背景下，钢铁需求整体处于收缩状态，价格中枢较过去几年 有明显下滑。
2024 年需求展望： 由于当前土地成交低迷，房企项目储备不足，叠加流动性紧张，预计 2024 年地产用钢或将延续负增长。
在财政政策“加力提效”和新基建蓬勃发展推动下，预计 2024 年基建投资维持增长，基建用钢需求有望增 长 1%。 制造业需求整体保持稳中有升的态势，家电、新能源、造船与海工、汽车用钢等仍具增长潜力。 总量上，预计 2024 年国内钢铁消费或为 9.28 亿吨，同比下跌 1%，净出口 9335 万吨，同比上涨约 1074 万 吨。
2024 年供给展望： 2023 年虽然延续粗钢调控政策，但在需求不足和生铁高增长背景下，政策效果不如 2021 年那般明显，行业 盈利能力恶化，2024 年调控政策或将优化，产能治理新机或将推出，供给将动态适配需求，全年粗钢产量约 10. 2 亿吨，同比持平。
粗钢产量平控背景下钢厂利润有望恢复。2023 年虽然年中就已经传出平控消息，但最终执行效果不佳，钢 厂盈利率一度跌到 16%的低位，全年多数时间超半数钢厂亏损。
1996 年，我国粗钢产量首次突破 1 亿吨，并达到世界第一，此后的 27 年里我国坐稳头把交椅，2023 年粗 钢产量占全球的 53.9%。
从 2002 年到 2023 年，我国钢铁行业共经历了五轮周期，每个周期长短各不相同。具体来看：2002-2005 年， 随着中国加入 wto，国内固定资产快速增长以及房地产投资热潮共同作用下，钢材价格稳步上行，同时也促使 钢铁产能及产量的快速增长。
2005 年，宏观调控力度加大，钢材需求增幅放缓，叠加行业内部产能集中释放， 国内新增产能大幅度增加，价格开始下滑。2006-2008 年，经过短暂的产业调控，全国 gdp10%以上的幅度持续 快速增长，城镇固定资产投资同比增长也以高水平运行，带动钢材需求快速增长。
但在 2008 年下半年美国次贷 危机爆发后，全球经济尤其是地产行业的预期走差，钢价迎来了较为猛烈的下跌。2009-2015 年，在经济复苏周 期及“四万亿计划”加持下，地产基建两翼齐飞，钢价短期震荡向上，但在 2011 年后，由于产能过剩严重及经 济增速放缓，钢价进入了持续 4 年的下跌周期，不少钢厂均处于亏损运营状态。
2016-2019 年，钢铁行业进入 “去产能”周期，截至 2017 年 6 月 30 日，取缔“地条钢”任务顺利按期完成，1.4 亿吨“地条钢”产能全部出 清。表外产能的持续压降使得供求关系得到改善，钢材价格再次上行，但在废钢添加水平快速提高的大背景下， 供给有所恢复，钢价冲顶后回落。
2020 年 2 月，随着疫情的爆发引发全球范围内的经济衰退，持续宽松导 致全球性通胀，而疫情后的重建工作也对钢材需求形成了支撑。同时，双碳政策也在供给端发力，2020 年底工 信部明确提出我国需要实现粗钢产量压降，供给、需求、成本上行三方面推动下，钢价快速上涨。但进入 2021 年下半年后，地产压力急剧提升，钢材需求端压力渐显，稳定需求预期被打破，价格重新进入下跌通道。
2024 年以来，钢材价格普遍下跌，吨钢价格相比去年全年均值下跌 100-300 元不等，其中螺纹钢下跌幅度 最为明显，跌幅 236 元/吨。
聚焦当前，尽管 3、4 月是传统旺季，但钢材需求不及预期叠加供给高居不下，钢价自 2 月下旬以来持续下 行。以上海地区螺纹钢（hrB400 20mm）为例，年内价格高点在 1 月 3 日的 4010 元/吨，而截至 7 月 5 日，价 格跌至 3520 元/吨，跌幅达 12.2%。 在几大主要钢材品种中，螺纹钢、冷卷下跌最明显，较年内高点分别下跌 12.0%、15.9%，热卷、中厚板跌 幅较小，分别为 8.8%、9.4%。 在全球经济增速放缓以及地产持续低迷的时代背景下，钢铁需求整体处于收缩状态，价格中枢较过去几年 有明显下滑。
2024 年需求展望： 由于当前土地成交低迷，房企项目储备不足，叠加流动性紧张，预计 2024 年地产用钢或将延续负增长。
在财政政策“加力提效”和新基建蓬勃发展推动下，预计 2024 年基建投资维持增长，基建用钢需求有望增 长 1%。 制造业需求整体保持稳中有升的态势，家电、新能源、造船与海工、汽车用钢等仍具增长潜力。 总量上，预计 2024 年国内钢铁消费或为 9.28 亿吨，同比下跌 1%，净出口 9335 万吨，同比上涨约 1074 万 吨。
2024 年供给展望： 2023 年虽然延续粗钢调控政策，但在需求不足和生铁高增长背景下，政策效果不如 2021 年那般明显，行业 盈利能力恶化，2024 年调控政策或将优化，产能治理新机或将推出，供给将动态适配需求，全年粗钢产量约 10. 2 亿吨，同比持平。
粗钢产量平控背景下钢厂利润有望恢复。2023 年虽然年中就已经传出平控消息，但最终执行效果不佳，钢 厂盈利率一度跌到 16%的低位，全年多数时间超半数钢厂亏损。